SEB köpstämplar Lifco men analytikerna pekar åt olika håll

Serieförvärvaren Lifco fick i april 2026 en uppgradering från SEB, som höjde rekommendationen från behåll till köp med en riktkurs på 340 kronor. SEB köpstämplar Lifco med motiveringen att bolaget ”fortsätter att imponera” och pekar på en affärsmodell som konsekvent levererar. Men det verkligt intressanta är inte uppgraderingen i sig. Det är hur lite analytikerkåren är överens om vad Lifco faktiskt är värt.

Spridningen mellan riktkurserna sträcker sig från 337 kronor i botten till 400 kronor i toppen. En differens på nästan 20 procent, för ett bolag som sällan överraskar negativt. Vad ligger bakom den spretiga bilden?

Sex banker, sex vitt skilda bedömningar

Analytikernas riktkurser för Lifco ser ut så här, ordnade från högst till lägst:

Att sex professionella analysteam kan landa på riktkurser som skiljer sig åt med mer än 60 kronor säger en del om hur svårt Lifco är att värdera. Bolaget sitter i en märklig position: nästan alla erkänner att affärsmodellen fungerar ovanligt bra, men man är djupt oenig om hur mycket det redan är inprisat i aktiekursen.

Strategin som gör Lifco svårvärderat

Lifco köper det som SEB beskriver som ”tråkiga bolag i små nischer med mjukvaruliknande marginaler”. I praktiken handlar det om verksamheter som säljer specialiserade produkter till begränsade marknader, ofta med starka kundrelationer och återkommande intäkter. Dentalprodukter. Demoleringsutrustning. Sågblad. Inga rubriker i affärspressen, men stabila kassaflöden.

Det som gör modellen kraftfull är också det som gör den svåranalyserad. Varje enskilt förvärv är litet. Nischerna är så små att konkurrenter sällan bryr sig om att ta sig in. Men summan av 200-plus dotterbolag skapar en struktur som är extremt svår att replikera utifrån. Marginalmässigt liknar resultatet mer ett mjukvarubolag än ett industrikonglomerat.

Varför rabatten mot konkurrenterna?

SEB konstaterar att Lifco handlas med ungefär 15 procent rabatt jämfört med jämförbara serieförvärvare som Addtech och Lagercrantz. Frågan är om den rabatten speglar en verklig skillnad i kvalitet eller om marknaden helt enkelt inte har hängt med.

En del av förklaringen kan vara synlighet. Addtech och Lagercrantz har tidvis kommunicerat sina förvärvsstrategier mer aktivt. Lifco, under ledning av grundaren Carl Bennet och vd Per Waldemarson, har historiskt föredragit att låta siffrorna tala. Det ger färre rubriker men möjligen också en värderingseftersläpning som analytiker nu börjar ifrågasätta.

Vinsttillväxten, här går åsikterna isär på riktigt

Den mest konkreta skiljelinjen mellan optimister och skeptiker handlar om de kommande kvartalens vinstutveckling. SEB förväntar sig att vinsttillväxten accelererar redan under andra kvartalet 2026. Börsvärden rapporterar att banken ser knappt 12 procent kurspotential baserat på den nya riktkursen.

Nordea ser det annorlunda. Deras analys spår att vinsttillväxten avtar till låga ensiffriga tal under fjärde kvartalet 2025 och första kvartalet 2026. Med ett fair value på 337 kronor menar de att aktien i princip redan är korrekt prissatt.

Båda sidor har rimliga argument. SEB lutar sig mot Lifcos historik av att överträffa förväntningarna genom nya förvärv som adderar tillväxt ovanpå den organiska. Nordea fokuserar mer på makrovillkoren och det faktum att estimaten efter senaste kvartalsrapporten bara steg med ungefär 1 procent, trots en kraftig kursreaktion.

Multiplar som kräver fortsatt leverans

Pareto Securities värderar Lifco till 26,2 gånger EV/EBITDA för 2025 och 23,4 gånger för 2026. Det är höga multiplar, även för en kvalitetsförvärvare. Som jämförelse handlas de flesta industribolag på Stockholmsbörsen till mellan 10 och 15 gånger EV/EBITDA.

En värdering i den rangen ger inget utrymme för missade kvartal. Skulle förvärvstakten minska, eller om ett par av de 200-plus dotterbolagen samtidigt stöta på motvind, kan nedställ i aktiekursen bli branta. Det är priset för att handlas som ett premiumbolag.

Vad säger spretigheten om Lifco som investering?

En bred analytikersspridning är inte ovanlig för bolag i tillväxtfaser med hög osäkerhet, men Lifco befinner sig knappast där. Bolaget har levererat stabil tillväxt i över ett decennium. Ändå landar banker på fundamentalt olika slutsatser.

En möjlig tolkning: marknaden vet att Lifcos modell fungerar men är osäker på hur länge den kan fortsätta att göra det. Serieförvärv i små nischer kräver ett ständigt flöde av förvärvsobjekt till rimliga priser. Ju fler bolag Lifco redan äger, desto svårare blir det i teorin att hitta nästa. Hur snabbt den gränsen närmar sig vet ingen med säkerhet, och det är precis den osäkerheten som syns i de spretiga riktkurserna.

För den som överväger att köpa Lifco-aktien finns det en konkret sak att bevaka: förvärvstempot under resten av 2026. Om Lifco fortsätter att annonsera nya köp i den takt marknaden har vant sig vid, stärks caset för att rabatten mot konkurrenterna krymper. Uteblir förvärven, eller dyker priserna på förvärvsobjekten upp, får skeptikerna rätt. Just nu sätter sex analyshus sex helt olika priser på den frågan.