Impopulärt Chat GPT kan sänka börsen när miljoner byter sida

IMAGE_FEATURED: Impopulärt Chat GPT kan sänka börsen

En studie som analyserade över 84 000 nyhetsartiklar från Wall Street Journal visade att Chat GPT kunde förutspå börsrörelser med en årlig sharpekvot på 0,51, nästan dubbelt så hög som marknadens genomsnitt på 0,30. Nu pekar dock alltmer på att impopulärt Chat GPT kan sänka börsen det en gång var bäst på att läsa av. OpenAI tappar användare, missar omsättningsmål och ser konkurrenterna växa i rekordfart medan investerarnas tålamod tunnas ut.

Kopplingen mellan en chatbot och en börskorrigering kan låta långsökt. Men Chat GPT har blivit en sorts indikator för hela AI-sektorn. När flaggskeppet vacklar sprider sig nervositeten till de hundratals bolag som hakat sin värdering på att artificiell intelligens ska förändra allt, snabbt.

84 000 artiklar och en modell som slog marknaden

Forskare vid universitet i USA och Kina lät Chat GPT bearbeta nyhetsartiklar från Wall Street Journal publicerade mellan 1996 och 2022. Modellen fick inte tillgång till aktiekurser eller kvantitativ data. Den läste enbart nyhetstext och bedömde om tonen kring specifika bolag var positiv, negativ eller neutral. Utifrån de bedömningarna byggdes en portföljstrategi.

Resultaten överraskade. Sharpekvoten, ett standardmått som visar avkastning i förhållande till risk, landade på 0,51 för Chat GPT-strategin mot 0,30 för ett vanligt marknadsindex. Modellen presterade särskilt väl under perioder som finanskrisen 2008 och covid-19-pandemins inledning 2020. I båda fallen identifierade den positiva signaler innan de breda marknadens återhämtningar blev tydliga för de flesta investerare.

Att en språkmodell överhuvudtaget kan säga något meningsfullt om finansmarknader beror på hur mycket information som faktiskt bärs av nyhetstext. Ordval, formuleringar och tonfall i en artikel om ett bolags kvartalsrapport innehåller mönster som är svåra för en människa att kvantifiera men enkla för en stor språkmodell att fånga upp systematiskt.

Chat GPT mot DeepSeek på kinesiska börser

Enligt forskning publicerad via Harvard Business School presterade Chat GPT och den kinesiska modellen DeepSeek markant olika när båda analyserade 4 978 bolag noterade i Shanghai och Shenzhen under sommaren 2024. Chat GPT projicerade aktiekurser som i snitt låg cirka 12,5 procent högre än DeepSeeks prognoser och utfärdade köprekommendationer 1,3 procentenheter oftare.

Samtidigt visade Chat GPT 13 procent större prognosfel. Det tyder på en optimistisk skevhet i modellen, något som kan vara en fördel i stigande marknader men en uppenbar risk i fallande.

Avinstallationerna som fick marknaden att lyssna

Siffrorna från analysföretaget Sensor Tower ritar en tydlig kurva. Nedladdningarna av Chat GPT sjönk 14 procent jämfört med föregående år. Det kan låta måttligt, men satt i kontext blir bilden annorlunda: konkurrenten Claude från Anthropic ökade sina nedladdningar elva gånger under samma period.

Ännu mer talande är avinstallationerna. I april 2023 ökade de med 132 procent jämfört med året innan. Året därefter, efter att OpenAI tecknade ett omdiskuterat avtal med Pentagon i februari, accelererade trenden till 413 procent. Det är inte längre naturlig användaromsättning. Det är en proteströrelse.

OpenAI har rapporterats missa interna omsättningsmål, vilket begränsar hur aggressivt bolaget kan investera i nya datacenter och modellträning. Det är en ond cirkel. Sämre produktutveckling leder till fler användare som byter till Claude, Gemini eller andra alternativ, vilket leder till ännu sämre intäkter.

Chat GPT fångar uppgångar men missar krascher

En av de mest underrapporterade detaljerna i forskningen kring Chat GPT och aktiemarknaderna är asymmetrin. Modellen är påtagligt bättre på att förutspå positiva rörelser än negativa. Orsaken hänger ihop med hur snabbt marknaden reagerar på dåliga nyheter. En varning om fallande vinster, en plötslig geopolitisk kris eller ett bolag som imploderar internt slår igenom i kursen inom minuter. Det finns inte mycket mönster kvar att läsa av i nyhetstext när kursraset redan skett.

Positiva signaler sprids långsammare. En återhämtning efter en kris bygger på att tusentals datapunkter gradvis skiftar ton, och det är precis den typen av subtil förändring som en språkmodell kan fånga före mänskliga analytiker.

Konsekvensen för den som hoppas att AI ska rädda portföljen vid nästa börskrasch: modellen är sannolikt bäst på att tala om när det är dags att köpa, inte när det är dags att sälja. Den som förlitar sig på Chat GPT för att undvika förluster missar poängen med vad tekniken faktiskt kan.

IMAGE_INLINE: Chat GPT fångar uppgångar men missar krascher

AI-fonder samlar miljoner trots forskarnas varningar

En Chat GPT-robot som förvaltades av OpenAI fick 50 000 dollar i startkapital, valde ut 20 aktier ur ett universum på över 10 000 och lockade drygt 11 000 investerare. Fondens totala värde passerade 62,5 miljoner kronor.

Forskare vid Handelshögskolan i Stockholm har ifrågasatt huruvida en robotstyrd fond verkligen kan slå ett vanligt index över tid. Den historiska forskningen kring aktiv förvaltning ger gott om belägg för att det är extremt svårt oavsett om förvaltaren är människa eller maskin. Analytiker vid Finansinspektionen har i sin tur uttryckt oro för att vanliga sparare kan lockas av AI-stämpeln utan att förstå riskerna.

Problemet med en fond som bygger på Chat GPT-analyser är dubbelt. Dels finns den optimistiska skevheten som Harvard-forskningen dokumenterat. Dels saknas möjligheten att hantera den typ av plötsliga nedgångar som marknaden bevisligen reagerar snabbare på än någon språkmodell hinner analysera nyhetsflödet.

Historien upprepar sig

Under dotcom-eran i slutet av 1990-talet räckte det att lägga till ”.com” i ett bolagsnamn för att aktiekursen skulle stiga. Idag fyller ”AI” samma funktion. Skillnaden är att AI-bolagen faktiskt producerar teknologi med mätbar nytta, men värderingarna vilar på tillväxtantaganden som kräver att användarbasen fortsätter expandera. När Chat GPT, sektorns mest kända produkt, i stället krymper uppstår frågan om hela ekosystemets premievärdering är motiverad.

Det handlar inte om att AI som teknik försvinner. Språkmodeller kommer fortsätta utvecklas och användas brett. Risken ligger i glappet mellan vad investerare redan betalat för och vad bolagen faktiskt levererar de kommande kvartalen. Om OpenAI tvingas skala ned investeringar i infrastruktur påverkas underleverantörer, chipptillverkare och molntjänstleverantörer i hela kedjan. En enskild chatbots popularitetskurva kan alltså få långt större finansiella konsekvenser än vad tjänsten i sig motiverar.

Den som har techtunga innehav gör klokt i att titta på hur stor andel av portföljen som egentligen vilar på ett enda antagande: att AI-tillväxten fortsätter i samma takt. Sensor Towers senaste data antyder att den takten redan bromsat in, och den som väntar på att Chat GPT själv ska varna för nedgången har missat hur asymmetrin i modellens prognosförmåga fungerar.